2023年煤炭行业供需数据统统解读：产量增速放缓火电需求茂盛（邦海证券研报）奇特提示：倘使咱们行使了您的图片，请作家与本站合系索取稿酬。如您不肯望作品崭露正在本站，可合系咱们条件撤下您的作品。

　　电力：12月份，规上工业发电量8290亿千瓦时，同比延长8.0%，增速比11月份放缓0.4个百分点，日均发电267.4亿千瓦时。12月份，火电延长9.3%，增速比11月份加快3.0个百分点。

　　钢铁：生铁产量小幅延长。2023年我邦告终生铁产量8.71亿吨，同比延长0.7%，近三年头度正延长；告终焦炭产量4.93亿吨，同比延长3.58%。首要因为下逛铁途、油气开采等投资增速较高，以及汽车、风电、固然地产投资下滑清楚，2023年房地产开垦投资结束额同比-9.6%，衡宇新开工面积同比-20.4%，但铁途运输和油气开采投资增速较高，同比诀别+25.2%和19.1%。此外，汽车产量同比+9.3%，新增风电装机同比+111%（截至2023年11月），制船完竣订单同比+11.8%，以及钢材出口同比+36.2%，对钢铁需求有较清楚拉动。

　　据供需均衡外测算，估计2024年供需干系趋紧，存正在小幅供应缺口。估计2024年动力煤代价将展示窄幅震动态势，代价中枢估计正在900-1000元/吨区间，焦煤代价中枢看涨，邦内口岸主焦煤均价估计正在2500元/吨以上。

　　电力：水电偏弱，火电高增。2023年世界告终发电量89091亿千瓦时，同比延长5.16%，9月早先，发电量增速保护正在较高程度。从布局上来看，火电照旧是主力。2023年火电发电量抵达62318亿千瓦时，同比延长6.09%，占总发电量的70%，较2022年简直持平。固然风电、太阳能2023年均有较高增速，发电量同比诀别延长12.26%和17.17%，占比诀别晋升至9.1%和3.3%，但因为水电功效较差，同比删除5.58%，对火电需求照旧有褂讪且较速的延长，且增速高于具体发电量增速。

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　　需求：下逛需求众有延长，火电仍是主题。煤炭的首要下逛电力、钢铁、化工等均有稳步延长，发动煤炭消费延长。

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　　危急提示：1）经济增速不足预期危急；2）计谋调控力度超预期的危急；3）可再生能源连接代替危急；4）煤炭进口影响危急；5）要点体贴公司功绩也许不足预期危急；6）测算或有差错，以本质为准。

　　供应：产量微增，进口增补。凭据邦度统计局数据，2023年12月，邦内告终原煤产量4.14亿吨，同比延长1.9%，终年累计产量46.58亿吨，同比延长2.9%，增速较2022年（同比+9%）清楚放缓。2023年12月，世界原煤日均产量为1336万吨，较11月删除44万吨，年终企业临蓐强度有所低重。2023年12月，同比延长53.0%；2023年累计进口煤炭4.74亿吨，同比延长61.8%，进口放量清楚。根据2023年邦内产量增速2.9%以及进口量增速61.8%估计，邦内煤炭供应增速抵达6.5%（供應增速測算未研討熱值改變）。

　　修材及化工：甲醇、尿素臨蓐繁榮。修材及化工行業對市集煤代價影響較大，2023年水泥臨蓐同比根基持平，甲醇、尿素臨蓐較爲繁榮。2023年，世界水泥産量爲20.2億噸，同比-0.7%，根基持平；甲醇周均産量抵達162萬噸，同比延長4%；尿素産量抵達6103萬噸，同比+8.29%。化工需求繁榮，對市集煤代價釀成支柱。

　　投資提倡：正在能源轉型進程中，必要對能源體系穩定運轉舉辦保駕護航，安詳褂讪和本錢低廉的煤電無疑是最佳挑選。中持久來看，火力發電正在發電界限主體名望不會厘革，碰到極度情形下名望還會進一步深化，“十四五”時期火電新裝機組同比清楚晉升，火電臨蓐仍展示絡續延長的勢頭，同時油價保護正在中高位，煤化工項目標設置和臨蓐主動性都有晉升，另日若幹年煤炭需求或將連接晉升。然而開采煤礦手續繁複、設置和臨蓐周期長，新修礦井本錢大幅擡升，主流煤企新修礦井意圖照舊很弱，行業正在産産能根基抵達高負荷形態，經驗過去兩年産能核增後美獅貴賓會，核增空間仍然大幅刪除，疊加東部等區域資源憔悴礦井絡續退出，行業供應拘束的本領仍舊沒變。咱們估計另日若幹年，煤炭行業仍舊保護緊均衡形態，煤炭行業資産質地高，賬上現金流富裕，煤炭上市公司展示“高贏余、高現金流、高壁壘、高分紅、高安詳邊際”五高特質，提倡淡化煤價短期震動，駕禦煤炭板塊代價屬性，保護行業“引薦”評級。

　　煤炭：12月份，規上工業原煤産量4.1億噸，同比延長1.9%，增速比11月份放缓2.7个百分点，日均产量1336万吨。进口煤炭4730万吨，同比延长53.0%，增速比11月份加快18.2个百分点。

　　动力煤股提倡体贴：中邦神华（长协煤占比高，功绩端庄高分红）；陕西煤业（资源禀赋优异，功绩端庄高分红）；兖矿能源（海外煤矿资产领域大，弹性高分红标的）；中煤能源（长协比例高，低估值标的）；山煤邦际（煤矿本钱低，赢余本领强分红高）；晋控煤业（账上净钱币资金众，功绩有晋升革新空间）；广汇能源（煤炭自然气双轮驱动，产能扩张逻辑顺畅）；新集能源（煤电一体化水平连接深化，赢余褂讪投资代价高）。冶金煤提倡体贴：潞安环能（市集煤占比高，功绩弹性大）；山西焦煤（炼焦煤行业龙头，山西邦企更始标的）；淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，煤焦化等仍有延长空间）；平煤股份（高分红的中南区域焦煤龙头，发行可转债）。煤炭+电解铝提倡体贴：神火股份（煤电一体化，电解铝弹性标的）。无烟煤提倡体贴：华阳股份（组织钠离子电池，新老能源共振）；兰花科创（资源禀赋优异，优质无烟煤标的）。

　　若根据电力、钢铁、化工、修材正在煤炭下逛需求中占比诀别为61%、15%、8%、8%估计（参睹正文供需均衡外），估算2023年四大行业发动煤炭消费延长4.4%。